為什麼您應該極度謹慎地對待中小企業 IPO 市場

根據primedatabase數據顯示，已有多達104家中小型企業使用BSE和國家證券交易所（NSE）的中小企業平台籌集資金 $2025 財年迄今為 340.5 億盧比。這一數字已經超過了 2024 財年中小企業籌集資金總額的一半。

HDFC 證券零售研究主管 Deepak Jasani 表示，這些IPO 大多都出現嚴重超額認購，原因是「一級市場勢頭強勁，流動性充足」。企業能上市後六個月至一年內股價低於發行價。

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不僅市場分析師也對此表示擔憂，印度證券交易委員會 (Sebi) 也對此表示擔憂，該委員會已針對中小企業市場的瘋狂活動發布了警告性建議。

投資人需注意的風險

NSE 和 BSE 上的中小企業平台是為了幫助小公司透過股票市場籌集資金而創建的。與大公司不同，中小企業可能缺乏資源來滿足主機板上市的嚴格合規和監管要求。因此，中小企業平台的資格標準較低，揭露要求也較少。

例如，尋求主機板 IPO 的公司必須至少擁有 $過去三年的平均營業利潤為 1.5 億盧比。相較之下，中小企業首次公開募股只需要過去三個財政年度中有兩年來實現營業利潤。

合規閾值也不同。中小企業平台上市公司只需提交半年業績，而主機板上市公司則必須報告季度業績。

儘管監管有所放鬆，但中小企業和主機板 IPO 都有相同的鎖定要求，要求發起人在上市後三年內保持公司至少 20% 的股權。

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此外，在這兩個平台上，中小企業必須保持正的淨資產。對於 BSE 平台，公司還必須至少擁有有形資產淨值 $3千萬盧比。交易所還可以根據需要施加額外的標準。

在投資中小企業 IPO 之前，評估公司紅鯡魚招股說明書草案 (DRHP) 中的揭露品質及其基本面至關重要。需要考慮的重要財務指標包括公司的債務股本比、總債務和利潤成長。如果公司出現負成長，DRHP 應提供明確的理由。

「如果 IPO 前三年中的任何一年利潤突然躍升 30-60%，那就是一個危險信號。如果公司本身表現得這麼好，為什麼還需要資本。它可能快速的背景調查也有幫助，了解公司的產品是否合法，是否有待處理的案件或未清償的費用，當然，公司的市值是多少。

同樣重要的是首次公開發行的目的。賈薩尼建議：“投資者應優先考慮為資本擴張或業務增長籌集資金的問題，而不是為了營運資金需求或債務償還。”

評估披露的品質也很重要。檢查公司是否提供了足夠的產品或細分市場詳細信息如果是多個產品。

Jasani 承認，鑑於有限的揭露和公司治理實務可能不是最好的，評估中小企業 IPO 對於散戶投資者來說可能具有挑戰性。「如果你不確定公司的長期前景，那麼無論是盈利還是虧損，上市後不久退出可能是謹慎的做法，」他建議道。

Sebi 最近發布了關於中小企業發起人虛假陳述風險的警告建議。

「Sebi 注意到，在上市後，一些中小企業和/或其發起人一直採用某些手段來投射不切實際的營運情況。人們發現，這類公司/發起人會發佈公開聲明，以營造其營運的正面形象。這些公告通常會伴隨各種公司行動，例如紅利發行、股票分割、優先配股等，」監管機構警告。

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它補充說，此類行為可以人為地提振投資者情緒，促使他們以高價購買股票，從而使發起人能夠以高估值拋售所持股票。 Sebi 建議投資人在這些情況下要格外謹慎。