（彭博）—在全球利率飆升後，投資銀行被迫對高風險的併購貸款進行大幅減記，現在又重新進入槓桿收購—這是金融領域最賺錢的領域之一。

傳統貸款機構和私人信貸管理者告訴私募股權公司（即贊助商），他們可以在單筆垃圾級交易中提供超過 150 億美元的債務。一些市場參與者表示，這一數字比去年增加了約 50%，當時央行為抑制通膨而大幅加息，導致大量貸款滯留在貸方的資產負債表上。

高盛集團歐洲、中東和非洲地區槓桿融資主管多米尼克·阿什克羅夫特(Dominic Ashcroft) 表示：「過去一年，贊助商在全球範圍內籌集資金的技巧已顯著提高。歐洲和美國的貸款和債券市場都在成長。再加上一部分私人信貸，您將接近 130 億至 150 億歐元大關。

隨著全球經濟降溫，華爾街的槓桿收購機器又開始運作。

在俄羅斯入侵烏克蘭和利率飆升導致放款意願受到抑制之後，銀行正在將巨額債務帶來的損失納入後視鏡。在美國，隨著聯準會四年來首次降息提振了市場信心，交易正在增加。較低的借貸成本將使私募股權公司能夠增加其可償還的債務金額，從而使它們在競標目標時更具競爭力。

彭博社彙編的數據顯示，迄今為止，今年已宣布的併購金額約為 2.4 兆美元，較 2023 年同期成長 22%。貸款機構關注的一些備受矚目的收購對像是法國製藥商賽諾菲(Sanofi) 的消費者健康部門（這筆交易可能使該部門估值約為150 億歐元（166 億美元））和德國仿製藥製造商Stada Arzneimittel AG（人們一直在談論該部門）估值約為 100 億歐元（110 億美元）。

知情人士稱，投資銀行家正在兜售包括高級貸款、債券和初級債務在內的一整套交易方案，但由於討論是私下進行，因此要求匿名。知情人士稱，競爭已經影響了利潤率，備受好評的單一 B 級歐洲公司的高級貸款定價比基準高出約 350 個基點，比去年低約 100 個基點。

私募股權公司 Apax Partners LLP 歐洲資本市場主管 Roxana Mirica 表示，貸款人可以提供「7.0 倍以上的槓桿水平，這在 12-18 個月前是不可想像的」。這使它們回到了懸而未決的債務傳奇之前的普遍水平。

透過動用所有貸款槓桿，一筆交易的貸款能力可以超過 150 億美元。一些市場參與者表示，在歐洲，贊助商可能籌集約 20 億歐元的歐元貸款，是去年水準的兩倍，以及約 20 億歐元的高級歐元債券。知情人士稱，收購公司還將能夠在美國獲得約 55 億美元的高級貸款和 35 億美元的債券，最後還可以從私人信貸公司獲得約 20 億英鎊的初級資本。

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倫敦瑞生律師事務所合夥人弗格斯‧惠勒(Fergus Wheeler) 表示，高盛資產管理公司(Goldman Sachs Asset Management) 和黑石公司(Blackstone Inc.) 等最大的私人信貸機構越來越能夠與銀行進行融資交易合作。

惠勒說：“他們的投資授權的絕對靈活性使他們能夠為贊助商和企業提供各種巧妙的資本解決方案。”

儘管如此，仍有理由保持謹慎。

儘管最近幾週美國市場槓桿收購交易有所增加，但並非每筆交易都進展順利。 8 月，以傑富瑞金融集團(Jefferies Financial Group Inc.) 為首的銀行集團被迫改善M2S Group Intermediate Holdings Inc. 的槓桿貸款條款，損失了約1500 萬美元。 Corp.) 為首的銀行集團出售了一筆槓桿貸款，用於收購M2S Group Intermediate Holdings Inc.。

——在保拉·塞利格森的幫助下。

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