沃達豐創意將走向何方？最壞的情況已經過去，最好的尚未到來，這就是 Birla 先生所暗示的。 9.5盧比，值得賭注嗎？
安舒爾·賽加爾： 在這個領域，非常明顯的一件事是，整個產業的 ARPU 已經觸底，我們可能會看到未來價格上漲。我記得 ARPU 已經觸底，接近 125 盧比，在上一個週期達到峰值 200，之後一直下降，一直下降到 125，目前我們正在朝著高於 200 的方向前進，這對於整個行業，尤其是這家公司來說，絕對是好事。然而，我們必須記住，任何行業的競爭動態都將決定一家公司的長期表現。

在這個領域，關鍵是增加產能需要多少資本支出，這本質上是規模的函數。現在，如果你把這個領域作為一個整體來看，確實有三個參與者在這個領域中爭奪空間，並在爭奪市場份額，也就是說，在這三個參與者中，排名前兩名的參與者的規模明顯較高，市佔率在35%到40%之間。

因此，他們擁有更大的資本支出可用性，因為現金流更大，而且他們的網路比第三個參與者更好。因此，第三家公司的網路運作方式落後，這反映了該公司與前兩家公司的相對現金流在很長一段時間內的情況。它實際上會反映在股價上。如果我對這樣一個名字下注，這是一個在大空間中相對較小的玩家，我會把它視為彩票，我不會在那裡投入大量資金。當然，我們知道這裡的資產負債表確實不是很乾淨，我會做一個小賭注。如果這個賭注對我有效，那麼我就會賺錢。如果它對我不起作用，那麼我損失的錢，我並不會太擔心。所以，這就是我對於這種情況（尤其是這種情況）的想法。

SIP 意味著 AMC 可以獲得更多資金，今年股票佔比分別為 50% 和 50%。雖然我們可能對美元指數、中國和韓國、半導體、週期、EBITDA 和利潤率進行了大量宏觀分析，但這就像一個簡單的半愚蠢的分析，即SIP 正在回升，AMC 將賺更多錢，股票甚至在洶湧的牛市中給予了50%的回報。 AMC股票能賺錢嗎？
安舒爾·賽加爾： 我對這個角色很滿意，市場上賺錢的方式有很多種。就像你在甜點桌上，有多種甜點，你不必把它們全部吃完，你可以選擇你喜歡的。我很高興我在這個職位上獲得了內心的平靜和自由。

話雖如此，我完全同意你的觀點，這是一個半愚蠢的空間。我還記得去年初，即 2023 年 3 月或 4 月的某個時候，TER 比率擔憂出現時，HDFC AMC 的交易價格為 1,600 盧比，現在已從近 4,000 盧比下跌。這就是這個空間當時所吸收的恐懼程度。我們的信念是，如果這種對 TER 的擔憂確實發生，那麼大部分下行因素已經被定價，因為股票已經對這種擔憂進行瞭如此大的修正。如果它不成功，那麼它的好處就是重大的。這些公司的投資報酬率超過 100%，是高利潤業務，但對這些業務的投資相當有限。我們都知道，正如您正確提到的那樣，印度人正在將他們的儲蓄金融化，這樣貓咪的價格就會繼續上漲。在那種期望如此之低、市場表現良好的環境中，印度人投資更多，SIP 不斷上漲，在這個領域使用這樣的名稱或多個名稱確實是理所當然的。 HDFC 的價格是該價格的 3 倍。許多其他名字都做得很好。今年，這些股票上漲了50-60%。期望未來會發生類似的事情未免有些誇大其辭。我認為人們應該降低對未來的期望。而且就像我剛才說的，甜點桌上有多種甜點可以吃，這個時候市場上有更有吸引力的機會，這不是我現在會投入一大筆錢的空間。這是一項偉大的業務，但其中大部分都已定價。

這沒有什麼改變。我不認為特倫特和泰坦的交易只是因為諾埃爾·塔塔先生將成為塔塔之子的一部分。這些都是獨立企業，無論如何都表現得很好。上週，我們看到特倫特的走勢，印度酒店的飆升，甚至泰坦酒店的大幅上漲。
安舒爾·賽加爾： 當這些事件導致此類走勢時，它們就是賣出而不是買入的機會，因為業務的基本面沒有任何變化。事實上，就特倫特而言，諾埃爾·塔塔一直是董事長，是公司的經營者。他成為塔塔信託公司的執行長對於特倫特的業務來說並沒有太大改變。它仍然是一項偉大的事業。它運作得很好，這方面的業務已反映在股價中。該股票的交易價格是 EBITDA 的 50-60 倍。這個倍數擴大的空間在哪裡？

因此，對於聰明的投資者來說，由於此類事件而發生的任何飆升都是真正賣出的時機，特別是對於估值已經反映了大部分上漲空間的股票。話雖如此，我必須說，就像你說的那樣，你必須給予這個企業、這個團體以信用。就像我們在成長過程中，在一個人的旅程中為自己創造了足夠的財富一樣，在人生的後期，一個人真正回饋了社會。塔塔之子有著悠久的歷史，是一個古老的團體，考慮到他們現階段的處境，他們回饋了社會很多。

問一家新公司、新獨角獸，他們是否會做類似的事情，你不會得到相同的答案。答案將會截然不同。它還取決於您作為一家公司處於成長歷程的哪個階段以及您從社會獲得了多少以及您想由此回饋多少。

市場上的另一個主題是現代 IPO 的情況，到目前為止，零售業和 HNI 的反應非常疲軟。我們還沒有看到太多的吸引力。當然，這是一次大型IPO，因此會從系統中吸走那麼多流動性。但您對現代汽車有何看法？該訂閱還是避免？
安舒爾·賽加爾： 總的來說，我不太喜歡首次公開募股或投資首次公開募股。沒有人有任何動機把錢留在桌上——無論是發起人，還是投資銀行。許多首次公開募股均已完全定價。我們在歷史上也看到，在許多情況下，一旦首次公開發行上市，您將來會獲得更好的價格。當然，也會有例外，但在大多數情況下，這種情況確實發生了。

在這個特殊情況下，它是一家大公司，在印度非常受尊敬。即使有人想投資這項業務，也可以這樣做，但從長遠來看，你會得到更好的價格。所以，我是站在一邊的。