事實證明，對於研究人員和公司而言，傳統上很難獲得有關公司供應鏈內 ESG 風險和實踐的資訊。 圖：Shutterstock
是您可能知道製造您的智慧型手機的公司是否在環保和社會實踐方面享有盛譽。但他們的供應商——那些製造電池、微晶片和相機鏡頭的供應商呢？
對這些公司一無所知的不僅是消費者。公司本身常常難以收集有關其供應鏈合作夥伴的僱用實踐、監管合規性和環境可持續性的全面資訊。
世界各地的監管機構已開始發出訊號，要求公司需要更好地監控和揭露供應商的行為。例如，英國、澳洲和加拿大現在要求公司報告其追蹤供應商勞工實踐的努力。在美國，美國證券交易委員會 (SEC) 提議強制美國公司披露其供應鏈中產生的溫室氣體排放量，儘管公司反對該提議，堅稱收集此類數據的負擔過重。
儘管有抗議，美國證券交易委員會是否應該要求公司找到一種方法來收集和報告這些供應鏈數據？凱洛格學院會計與資訊管理助理教授亞倫·尹（Aaron Yoon）認為，答案部分取決於公司股東是否會從此類揭露中受益。
「為了讓 SEC 真正監管這些訊息，他們需要了解這些資訊對投資者的決策是否有用，」Yoon 說。 “如果不是，也許環境保護局應該對其進行監管，而不是美國證券交易委員會。”
在一篇新論文中，尹回到了他在整個研究過程中提出的一個問題，這個問題也是一場有爭議且日益政治化的辯論的中心：公司改善環境、社會和治理實踐的努力是否真的為股東創造了財務價值？ Yoon 在他的研究中首次考慮公司供應商的社會責任是否與公司本身的財務狀況有關。
Yoon與香港大學的Xuanpu Lin和Guoman She以及南方科技大學的Haoran Zhu合作，分析了上市公司供應鏈中有關負面ESG事件的新聞報道，例如勞工違規或環境危害的揭露。他們發現公司供應鏈內的 ESG 風險水準與其未來股票回報之間存在顯著聯繫，負面的 ESG 消息會打壓股價。
「我們的研究結果凸顯了向投資者提供供應鏈相關資訊的重要性，」尹說。 “看來，作為一個長期價值創造因素，需要更好地考慮這一點。”
發現阿爾法
Yoon 和他的同事決定在 2009 年至 2020 年間調查一組銷售額超過 100 萬美元的美國上市公司及其全球供應商。
事實證明，對於研究人員和公司而言，傳統上很難獲得有關公司供應鏈內 ESG 風險和實踐的資訊。因此，為了了解更多信息，團隊從 FactSet Revere 關係資料庫中確定了公司的主要供應商。他們還從 RepRisk 收集了涉及這些供應商的負面 ESG 新聞事件的數據，RepRisk 是一家收集新聞報告的數據科學公司（Yoon 擔任該公司的學術顧問）。
為了了解一家公司供應商中的負面ESG 事件是否會影響該公司的股價，研究人員比較了12 個月的時間範圍：在12 個月的時間內整個供應鏈出現大量有問題的ESG 報告是否會導致股價下跌在接下來的一年？
研究人員的分析表明，答案是肯定的。
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接下來，研究人員決定量化影響。 Yoon 和他的同事根據供應鏈內的 ESG 風險等級將公司分配到四分位，並利用這些資訊創建一個假設的投資組合。透過投資 ESG 供應鏈風險最小的股票並賣空風險最大的股票，該投資組合相對於基準投資組合產生了 6.77% 的超額回報。
如此程度的超額回報（或阿爾法）表明，有關公司供應鏈 ESG 風險的數據中存在著有價值的、未開發的資訊。換句話說，市場尚未將這些有用的信息納入對股票預期未來表現的理解中。
“我對我們發現的阿爾法水平並不感到驚訝，”尹說，“因為當我與投資者交談時，許多人不知道如何收集這些數據，甚至不知道如何考慮供應鏈 ESG 問題。”
對決策有用的 ESG 數據
Yoon 認為，擁有健康供應鏈 ESG 的公司正在透過三個主要途徑實現更強勁的業績。首先，由於衝擊和中斷較少，他們的供應鏈更加穩定。這使得公司能夠按時交付訂單並確保充足的庫存。其次，道德採購似乎可以吸引具有社會意識的客戶和投資者，並避免聲譽受損。最後，保持供應鏈乾淨整潔有助於公司領先於要求更好行為的新法規。例如，在《加州供應鏈透明度法案》等 ESG 相關法律通過後，供應鏈 ESG 風險較高的公司會受到負面市場衝擊。
他相信，儘管 ESG 投資繼續被政治化，並且在某些方面被視為垂死的策略，但它不會有任何進展。
「我的研究試圖強調的是，從投資者的角度來看，可以利用某些 ESG 因素和訊號，」Yoon 說。 “為什麼不使用產生阿爾法的因子呢？”
[This article has been republished, with permission, from Kellogg Insight, the faculty research & ideas magazine of Kellogg School of Management at Northwestern University]
